财新网  2015年2月

记者：王一苇  杨刚


贝恩公司大中华区总裁唐麦先生（Michael Thorneman）在接受财新记者专访时指出，2015年私募基金的启动势头十分强劲，投资活跃度保持在高位，但预计达不到去年高度。

唐麦认为，中国经济增速的放缓将迫使中国私募产业逐渐向以价值增长为导向进行调整，创造新生态。这个过程会带来投资减少，一些公司也可能经历转型寒冬。

“07年左右，私募基金在中国这片处女地上疯涨的时代一去不复返了；去年随着IPO重启和新注册制落实，积压的投资及退出需求浪潮一齐涌来，这样的年份很难再来第二次了。”唐麦指出，中国私募市场的“新常态”就是创造真实价值。

他同时指出，由于这种价值增长不再完全以经济增长为动力，公司管理层和私募基金需要在操作、成本、定价、投资组合等方面投注更多精力，以创造真正的投资价值。

鼎晖投资投资者关系主管司徒山客（Stuart Schonberger）在香港亚洲私募基金论坛上也坦言，LP（出资人）在投资中国企业的时候变得有些迟疑，他们在宏观层面上看到中国经济放缓的态势，都在考虑缩减在该地区的直接投资。

 “由于中国经济进入所谓新常态，想必今年向LP筹款要难得多。”司徒山客站在投资者关系专员，即所谓“筹资人”角度指出，中国企业不再像2007年左右“站在风口上”飞速增长，而他们要做的是说服LP去着眼于那些真正创造价值的“新中国经济”领域。

唐麦指出，在2015年，新经济领域将是中国私募投资的主题。他表示，医药医药领域，包括制药、医院、医疗设备、医疗服务，和技术领域，包括网络、IT、移动应用等，将会吸引很多投资者目光；同时，消费者导向的服务领域也将迎来持续增长价值的变现。

另一方面，由于2015年可能不会再有中国石化混合所有制改革和淡马锡（Temasek）投资屈臣氏集团（Watson's Group）这样的大额投资案，中国私募基金行业的投资总量也不太可能像去年那样可观。

贝恩咨询的数据显示，2014年中国私募基金投资案例总数超过330起，总额400亿美元，与2013年的总额150亿美元相比增长迅速。

根据清科集团旗下私募通统计，2014年的私募基金募集突破性增长发生在第三和第四季度，第三季度完成募集或首期完成募集的基金共计88支，几乎与上半年的 总数持平；而披露募资金额的85支基金共募集到位192.27亿美元，大幅超过去年同期的78.03亿美元及第二季度的46.83亿美元，甚至超过 2014年上半年的总和。

唐麦表示，2014年A股IPO重新开启对于私募活跃度的大幅回升起到重要作用。

据投中集团旗下金融数据产品CVSource统计，2014年1月至11月间，104家在A股市场成功实现IPO的企业中，具有VC或PE背景的企业有62家，占半数以上，累计募集资金358亿元。

唐麦认为，退出环节活跃、PE机构募资加强和国资背景大型产业基金的设立更加频繁也是2014年中国私募市场的显著特点。去年私募基金在中国实现退出的成交量为600亿美元，而募集资金总额为120亿美元。 “无论从哪个方面看，去年的投资十分活跃，是创纪录的一年。”

同时他也表示，对于国际（外国）私募基金而言，除经济增速因素之外，进入中国的投资选择主要取决于中国政府的政策开放程度，以及基金本身的“胃口”，即参与投资的风险和复杂程度取向。而对于中国本土的私募基金而言，其主要增长动力在于参与国资企业重组。


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