内容提要

• 技术颠覆、后全球化与利润池迁移成为今年并购交易的推动力，利率和监管压力渐消

• 贝恩调研发现，三分之一的并购从业者将在年内开始使用生成式AI

• 贝恩预计，生成式AI将在未来五年渗透并购交易的各个环节，实现全流程赋能

经过三年“寒冬”，2025年全球并购市场终于有望迎来升温。贝恩公司近日发布的《2025年全球并购市场报告》指出，近年来制约并购交易的利率与监管双重因素，将于2025年呈现缓和趋势。贝恩表示，在技术颠覆与后全球化经济格局下，并购与资产剥离将成为企业应对利润池迁移的重要战略手段。

贝恩公司全球合伙人、大中华区兼并收购业务主席郑思远表示：“并购活动具有周期性的特点，我们认为今年市场将迎来复苏。尽管去年出现小幅回暖，但并购交易额占全球GDP的比重仍然处于历史低位，因为过去三年的不利市场环境制约了并购交易的活跃度。然而即使是市场低迷时期，领先企业也在坚定推进并购，从而穿越市场周期，实现外延式增长。如今，随着市场环境的改善，将有更多企业加入并购大潮。”

并购市场上升动力强劲

贝恩指出，尽管目前交易活跃度不高，但内在并购需求仍然突出。在经济前景分化、供应链中断与地缘局势紧张的背景下，并购已成为企业平衡风险与收益的核心战略。财务投资者也在摩拳擦掌，亟待出手投资。

此外，并购标的不断增多。无论是调整战略的企业，还是面临流动性压力的私募和风险投资公司，都在静候市场复苏、估值回暖的东风，等待出售持有的资产。

同时，欧美的新一届政府也对并购持更开放的态度。2025年，战略交易方将抛开短期市场波动的影响，寻找有竞争力、盈利能力且持续增长的并购标的。

技术颠覆是未来主要推动战略转型与并购的长期趋势。为了保持产品和成本竞争力，企业通常会自研或收购生成式AI/人工智能、自动化、可再生能源与量子计算等技术。无论是科技公司还是非科技公司，为了推动企业转型，都对技术并购交易有着强烈的需求。

后全球化以及利润池的迁移也将继续推动并购交易，因为企业需要重新布局全球版图：既要抢占高价值终端市场，保障供应安全，又需根据各类利润池变化及时调整战略。

生成式AI重塑并购市场

贝恩对300多位并购从业者的调研显示，21%的人将生成式AI用于并购交易，较去年的16%有所上升，三分之一的人预计将在年内开始使用生成式AI。贝恩研究显示，在并购活跃的企业与私募公司中，生成式AI的采用率甚至更高。

目前，生成式AI主要应用于寻找和验证交易。但贝恩预计，在未来五年，生成式AI将渗透到并购交易的各个环节，实现全流程赋能。

贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权基金业务主席周浩表示：“生成式AI将对并购交易方式产生深远的影响。先行者能凭借快人一步的敏锐洞察抢占先机。后来者则会在优质标的竞逐中败北，深陷低质量交易难以自拔。所幸现在布局还为时未晚。”

除了加快标的搜寻、筛选与尽调外，先行者已经开始将生成式AI技术试用于整合规划、剥离规划与项目管理。贝恩预计，在未来12个月内，先行者将使用生成式AI工具起草整合工作计划与过渡服务协议（TSA），所需时间将比以前缩短80%以上。下一阶段，他们将运用生成式AI工具来访问特定公司数据，确定符合实际的降本增收规模，并基于历史收购表现制定价值创造计划。

五大行业并购趋势洞察

贝恩报告深度解析了12大行业、10个地区的战略并购趋势。

消费品行业

2024年，消费品行业完成了多宗大额并购交易，但交易总额仍然下降了19%。许多消费品公司不断评估自身业务，剥离低增长的非核心资产。贝恩调研发现，60%的消费品公司高管预计将在未来三年内出售资产，并将利益相关方支持、税务影响与是否有买家列为资产剥离决定的三大考量因素。

能源与自然资源行业

2024年，石油和天然气企业掀起整合潮，化工企业纷纷优化业务组合。能源领域的并购交易额突破4000亿美元，创下三年来新高。近年来，完成大额并购交易的企业扩大了降本规模、缩短了实现周期，呈现协同效应“量速齐升”态势。

金融服务行业

2024年，在技术进步、监管放松与客户需求变化的三重影响下，金融服务行业高管们重返并购市场。2024年，金融服务市场的并购交易总额增至3090亿美元，其中银行和金融领域的占比最大，银行卡和支付领域的增长最快。贝恩预计，随着银行通过并购扩大规模优势、险企重新回归核心业务、以及欺诈预防与身份验证成为支付领域并购热点，金融服务行业将延续当前并购势头。

媒体与娱乐行业

面对科技巨头跨界进军媒体和游戏领域，传统媒体企业不得不进行市场整合，力求扩大核心业务规模，形成竞争优势。他们还通过范围交易进行跨行业扩张。2024年，媒体和娱乐行业中超半数的并购交易涉及跨行业标的或收购方。

零售行业

尽管监管政策收紧，2024年零售行业并购交易额和交易量仍有所回升，一宗超大金额交易更是成为市场焦点。零售行业从业者也没有放松交易的迹象：贝恩调研发现，75%的从业者预计2025年将继续保持与当前相当的交易量和交易额。

中国市场战略并购一览

► 随着国家出台扶持政策，加上交易方更依赖并购实现穿越周期的增长，2024年，国内并购交易额增长17%

► 2024年，国家发布“国九条”，大力提高上市公司质量，旨在推动跨境交易，深化资本市场改革

► 金融服务行业推动了国内并购交易的增长，占增长的62%