今天，贝恩公司发布《2022年亚太区私募股权市场报告》。报告显示，2021年，在区域经济整体稳健增长的趋势下，亚太区私募股权市场的总投资规模再创新高，达到了2,960亿美元，同时，以投资亚太区为主的基金持有超过6,500亿美元“干火药”，充沛的资本持续支持亚太区的投资活动。

贝恩公司资深全球合伙人、亚太区私募股权基金业务主席 杨奕琦 认为：“ 2021年，亚太区私募股权市场逐步复苏，并且呈现出快速上升的势头，各个国家的投资规模也随之突破记录。我们观察到，互联网和科技领域的投资机会仍然受到投资者青睐，两者贡献了投资交易总额的48%。此外，在过去五年中，亚太区的独角兽企业数量翻了两番，目前占据了全球总数的50%以上。”

尽管全球经济仍面临诸多不确定性，但是，在奥密克戎变异株带来新一轮的封锁之前，也就是去年上半年，各国加速推广新冠疫苗接种，为亚太区私募股权市场的发展奠定了经济基础，创造了增长机会。

投资交易方面

整体上，2021年，亚太区在全球资产管理规模中所占的份额上升至30%。具体看，大中华区和印度分别占据亚太区投资交易总额的43%和20%。此外，相较于2020年，日本、东南亚和韩国的投资交易额翻了一倍有余。报告指出，过去十年以来，以亚太区为重点的资产管理规模增速比北美快2.4倍，比欧洲快3倍。实际上，早在2018年，亚太区就已经超越欧洲，成为全球第二大资产管理市场。

募资活动方面

过去一年中，亚太区的募资活动略有回升，结束了连续三年下降的态势。值得注意的是，报告表明，受到地缘政治的影响，以及行业监管收紧，全球有限合伙人（LP）对于中国经济增长放缓和投资风险提升表示出一定的担忧，因此，2021年下半年，以大中华区为重点的募资活动较上半年明显放缓。

退出交易和融资方面

经历了两年的下跌后，2021年，亚太区的退出交易总额翻了一倍以上，达到了1,720亿美元。除中国以外，所有市场的退出交易额较2020年都有所上升。去年下半年，中国企业赴美IPO（首次公开募股）通道关闭，减少了中企赴美上市的数量，使得大中华区在下半年的退出交易额较上半年跌去七成，并且IPO融资额较2020年同期下滑50%。然而，在韩国和日本，得益于强劲的股市表现，IPO仍然是最受欢迎的退出渠道。此外，去年，印度的IPO融资规模更是创下记录。

报告进一步指出，2021年前三季度，LP的净现金流实现4年以来的首次回正。值得一提的是，私募股权回报率有所上升：5年、10年、20年的回报率再度跑赢亚太股市4-6个百分点。

2021年下半年以来，随着新一轮新冠疫情爆发，多国实施旅行禁令和封锁政策，导致投资和退出交易的进程放缓。此外，俄乌冲突将不可避免地加深全球不确定性。

展望2022年，根据贝恩针对亚太区普通合伙人（GP）的年度调研，超过60%的受访亚太区GP对于所在地区的宏观经济保持信心，然而，在所有中国受访者中，该比例仅为35%。

杨奕琦补充道，“2022年，在中国互联网和科技公司的前景评估愈发严格的背景下，中国的私募股权投资环境趋于谨慎，尤其是退出交易，那些总部设在美国的中国企业需要积极拓展赴美IPO以外的其他退出途径。我们还发现，目前，高估值依然是亚太区GP首要担忧的问题。对此，投资者应当采用一体化尽职调查，从而全方位洞察标的公司的增长和利润提升潜力，另外，将ESG因素贯穿投资生命周期，提升业绩表现。”

贝恩研究认为，为了实现理想的投资回报，私募股权基金可以凭借综合性、一体化尽职调查创造价值，与此同时，还需要顺势而为，把环境、社会和企业治理（ESG）标准纳入尽职调查和价值创造计划中。

当前，交易倍数趋近历史高点，叠加科技颠覆浪潮和相应利润池变化，越来越多的投资者开始寻找超越市场增长（超过1/3的受访者表示，过去三年中，提高市场份额成为重要议题）和提高利润率（40%的受访者表示，成本优化比三年前更重要）的机会。

在此背景下，采取一体化的尽职调查方法有助于投资者更好地甄别最有可能创造期望价值的交易。贝恩建议，投资者将公司运营、成本情况和商业运营优化等要素逐一纳入一体化尽职调查体系，综合考量投资战略和公司运营之间的关联和影响，获取更精准、务实、可行的洞见，从而识别提升机会、指导行动方案。

在亚太地区，各个国家相继围绕“碳中和”目标规划了一系列蓝图并制定相关政策，比如，政府和监管机构提高企业的信息披露要求，其中，ESG标准逐渐成为投资决策中不可或缺的因素。在贝恩2022年亚太区GP调研中，有57%的受访者计划在未来3-5年大幅提高在ESG领域的投入，较2020年和2019年提升了16%和27%。

贝恩一项联合 Institutional Limited Partners Association（ILPA）开展的研究称，2021年，在受访者管理的私募股权资产中，高达76%受到了ESG因素的影响。进一步看，50%的受访全球LP认为，将ESG标准纳入投资考量有利于提高估值溢价，在此基础上，全球绝大多数LP都要求GP把ESG标准融入基金战略和被投企业的价值创造计划中。实践中，70%的受访LP表示，已经将ESG因素纳入其所在机构的投资政策中，其中，有85%的受访者已经完全或部分执行了具体的ESG投资规范。

然而，受访LP普遍面临两大关键挑战：第一，近70%的受访者难以量化、监测ESG表现；第二，约50%的受访者指出，由于缺少统一的报告标准，或将难以设定明确的基准。为了攻克这些痛点，贝恩观察到，领先的私募股权投资基金已经着手制定方案，将ESG标准纳入基金和投资组合中。

在杨奕琦看来，当前，ESG是大多数基金核心的投资战略之一，对于私募股权行业的重要性不言自明。放眼未来，她建议，投资者把ESG因素纳入整个投资生命周期，从而更好地进行运营、投资和投后管理。